Kapital intelektualny a wartosc rynkowa bankow gieldowych Karol Sledzik

[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.;3) relacje inwestorskie na odpowiednim poziomie; istotne jest to, by informa-cje były rzetelne, właściwie odzwierciedlające rzeczywistą sytuację pod-miotu;4) racjonalność podejmowanych decyzji przez inwestorów; wymagane jest, byinwestorzy w swoich decyzjach uwzględniali wszystkie dostępne informa-cje o spółce.Jednak o ile przedsiębiorstwo ma wpływ na kształtowanie relacji inwestor-skich, o tyle nie ma wpływu na dostarczenie informacji wszystkim uczestnikomrynku.Nie ma również wpływu na odbiór tych informacji przez uczestnikówrynku, a tym bardziej na ocenę i uwzględnienie ich w procesie decyzyjnyminwestorów.Pojedyncze przedsiębiorstwo nie może również wpłynąć na wiel-kość, płynność i efektywność informacyjną giełdy papierów wartościowych.A zatem wartość dla akcjonariuszy nie stanowi bezpośrednio o bogactwie dlawspółwłaścicieli spółki.Wartość dla akcjonariuszy jest jedynie podstawą dooceny wartości przedsiębiorstwa przez rynek, w relacji do aktualnej wartościrynkowej75.Poziom rozwoju rynku kapitałowego ma istotne znaczenie dla funkcjonowanianotowanych na nim spółek.Na najbardziej rozwiniętych giełdach spółki mają73Por.W.Tarczyński, Rynki kapitałowe, cz.I Metody ilościowe, Agencja Wydawnicza Placet, War-szawa 2001, s.11.74Por.A.Duliniec, Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, Bank i Kredyt 1999, nr 5.75Por.E.M.Wrońska, Wartość dla akcjonariuszy a wartość rynkowa akcji, Wydział EkonomicznyUMCS, Annales 2005, nr 18.43lepszy dostęp do pozyskiwania kapitału, jak również do uzyskiwania wyż-szych wartości rynkowych.Według zestawienia giełd światowych największągiełdą kapitałową jest giełda nowojorska (por.tab.1.9.).Dotyczy to zarównowartości rynkowej notowanych walorów (kapitalizacji), jak i wielkości obrotu.Dodatkowo od dłuższego czasu można zaobserwować, iż notowania giełdświatowych przeważnie skorelowane są z notowaniami giełdy amerykańskiej.Tabela 1.9.Najważniejsze giełdy światowe pod względem kapitalizacji wg stanu na styczeń 2009 rokuWartośćObrótRegion Nazwa giełdy rynkowa(mln USD)(mln USD)Ameryka New York Stock Exchange 9 363 074,0 1 517 615,7Azja Pacyfik Tokio Stock Exchange 2 922 616,3 301 781,5Ameryka NASDAQ 2 203 759,6 2 325 238,3Europa Euronext 1 862 930,9 146 173,3Europa London Stock Exchange 1 758 157,7 241 151,1Azja Pacyfik Shanghai Stock Exchange 1 557 161,3 142 144,2Azja Pacyfik Hong Kong Stock Exchange 1 237 999,5 80 696,8Ameryka Toronto Stock Exchange 997 997,4 84 323,0Europa Frankfurt Stock Exchange (Deutsche B�rse) 937 452,9 264 970,3Europa Madrid Stock Exchange (Bolsas y Mercados Espa�oles) 871 061,4 114 994,0Europa Swiss Exchange 761 896,1 63 435,6Azja Pacyfik Bombay Stock Exchange 613 187,6 14 425,0Ameryka S�o Paulo Stock Exchange 611 695,0 30 748,5Azja Pacyfik Australia Securities Exchange 587 602,7 37 400,1Azja Pacyfik National Stock Exchange of India 572 566,8 39 057,1Europa Nordic Stock Exchange Group OMX 503 725,8 55 299,9Azja Pacyfik Korea Exchange 470 417,3 81 755,0Europa Milan Stock Exchange (Borsa Italiana) 456 206,7 48 094,8Afryka Johannesburg Securities Exchange 432 422,1 17 999,7Azja Pacyfik Shenzhen Stock Exchange 389 248,3 75 365,5yródło: Opracowanie własne na podstawie danych Zwiatowej Federacji Giełd (World Federation of Exchanges Statistics/Monthly), dostęp na: http://www.world-exchanges.org/statistics/ytd-monthly (stan na 25.10.2010).W porównaniu do krajów o wysoko rozwiniętym rynku kapitałowym, podwzględem wartości wskaznika kapitalizacji giełdy do PKB rodzimy rynek kapi-tałowy nadal zalicza się do rynków rozwijających.Jednakże zauważalne jestzwiększające się znaczenie giełdy w polskiej gospodarce.W latach 2000 200744w Polsce nastąpił wzrost gospodarczego znaczenia rynku kapitałowego76.Zwiadczy o tym zwiększenie liczby debiutów na GPW w Warszawie S.A.orazfakt, że obecnie na giełdzie reprezentowane są wszystkie sektory gospodarki,w tym sektor bankowy.Efektywność inwestycji w spółki sektora bankowego pozwala ocenić subin-deks WIG-banki.W portfelu tego indeksu znajdują się spółki uwzględnianew WIG, należące do sektora bankowego.W dalszej części pracy banki z subin-deksu WIG-banki poddane zostaną badaniu empirycznemu polegającemu naoszacowaniu poziomu kapitału intelektualnego.Biorąc jednak pod uwagę, iżpolska giełda nadal należy do rozwijających się oraz fakt, iż jest podatna namanipulację, nie wszystkie wyniki badań przeprowadzane na grupie spółeknotowanych na GPW w Warszawie S.A.mogą doprowadzić do konstruktyw-nych wniosków.Większość badań dotyczących spółek akcyjnych, w ramachteorii portfelowej czy teorii zarządzania wartością, przeprowadzanych jest nagiełdach w Stanach Zjednoczonych.Giełdy amerykańskie uważane są za cen-trum światowych finansów, a instrumenty finansowe notowane na giełdachw innych krajach pozostają zazwyczaj pod ich wpływem.Kolejnym czynnikiem determinującym wartość rynkową banków jest samabranża, w jakiej banki funkcjonują.Na rynkach kapitałowych uwidoczniły siętendencje do uzyskiwania wyższych wartości rynkowych niż w bankach dlatakich branż, jak np.biotechnologia, energetyka czy branża internetowa.War-tości rynkowe banków zależą również od tego, czy bank działa w gospodarcerozwiniętej czy na rynkach wschodzących (por.tab.1.10.).Kolejnym mezogenicznym czynnikiem wpływającym na wartość rynkowąbanków jest polityka pieniężna Banku Centralnego.Decyzje podejmowanew ramach polityki pieniężnej wpływają na popyt na usługi bankowe zarównoprzedsiębiorstw, jak i gospodarstw domowych.Ponadto zmieniają się kosztyfinansowania dla klientów banku lub nawet dostępność do produktów banko-wych z punktu widzenia zdolności kredytowej potencjalnych klientów.Zatemrestrykcyjna polityka pieniężna Banku Centralnego hamuje wydatki konsump-cyjne gospodarstw domowych za pożyczone pieniądze oraz wydatki inwesty-76Od 2003 r.następowało zwiększanie się udziału kapitalizacji Giełdy Papierów WartościowychwWarszawie S.A.w PKB i w 2007 r.udział ten wyniósł 46%, co przybliża polski rynek kapitało-wy do rynku rozwiniętego, dla którego stosunek kapitalizacji do PKB określa się na ponad 50%.Warto też zwrócić uwagę, iż stosunek kapitalizacji do PKB z roku na rok ulega zwiększeniu.Natle giełd europejskich wskaznik kapitalizacja/PKB dla giełdy polskiej (47%) jest niewielki w po-równaniu do wskaznika np.giełdy w Luksemburgu (314%), Szwajcarii (281%) oraz Wielkiej Bry-tanii (130%) [ Pobierz całość w formacie PDF ]

Tematy